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0305富安达债市视点

作者:富安达95992222九五至尊 时间:2018-03-05

上周跨月资金价格仅在二月最后一日涨幅较大,进入三月后资金面又迅速边际转松,月末扰动相对可控,其中银行间加权隔夜利率上行33.4BP2.85%R007上行38.2BP3.28%3月份即将面临CRA到期、缴纳准备金、跨季等资金压力,仍需对本月的资金面保持谨慎,月底前预留部分流动性。利率债一级市场上周回暖,机构配置需求较好,二级市场也在资金面的维护下上涨,10Y国债收益率下行3BP3.84%10Y国开债收益率下行5.6BP4.83%。信用债收益率整体回落,信用利差有所收窄。

上周公布了2月份中采PMI数据不及市场预期,即使剔除12月份的季节性因素,基本面的边际弱化对其也有一定影响,但债券市场对该数据反映平淡,当日主要还是跨月资金面在主导债券市场情绪。监管方面的压力依旧在延续,市场目前对两会之后资管新规、流动性管理等规范文件的进一步出台和落实有较高的预期,整体依旧偏谨慎。海外方面,美联储新任主席鲍威尔国会上对于货币政策表态偏鹰派,未来对国内外利率走势可能会有所牵制;另外2018年中美贸易关系错综复杂,两大经济体之间的相互博弈极有可能对全球经济都带来冲击,需关注双方谈判进展。信用方面,上周华信集团和富贵鸟两家发行主体出现信用风险,价格反应相当剧烈,信用收缩背景下再融资风险加剧,预计信用分化也会越来越明显。

策略上来看,3月份货币政策和监管方向都没有发生本质转变,确定性的机会还未到来,建议继续保持谨慎,久期不宜过长,信用债则需严格筛选,尤其关注民企信用风险。

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