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1021富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-10-21

上周公开市场进行300亿逆回购操作,并投放1年期MLF2000亿元,全周净投放资金2300亿元;本周公开市场逆回购到期300亿元。上周银行间资金面明显收敛,资金价格维持高位;银行间质押式回购利率R001加权全周上行44.81BP2.6668%R007加权全周上行29.85BP2.8007%。现券方面,上周长端利率债维持震荡,收益率全周小幅上行;10Y国开活跃券190210全周上行1.55BP3.665%10Y国债活跃券190006全周上行1.48BP3.1825%。信用方面,上周各类信用债收益率变动不一,高等级中长期限信用债收益率有所走高;信用利差涨跌不一,短端利差有所收窄,长端有所走扩。

宏观方面,上周宏观数据密集公布。具体看,三季度GDP降至6.0%创历史新低;受贸易摩擦及全球经济走弱影响,9月进出口数据均不及预期;通胀数据中CPIPPI持续分化,猪肉等肉类食品价格全面上行带动CPI超预期走高,而上游原材料及原油价格维持低位,PPI同比继续回落;投资数据中基建投资稳步回升,房地产投资相对稳定,但制造业仍表现低迷;社融及贷款数据表现较好,新增人民币贷款中企业中长期贷款连续两月回升;工业增加值超预期回升;消费数据小幅回暖。我们认为,后续经济基本面或受房地产投资走势及贸易谈判进展影响较大,目前市场对经济仍有部分悲观预期,但短期内货币政策受通胀因素及人民币汇率制约大幅放松的概率较小,建议对长端利率保持谨慎。

信用方面,近期发行主体负面信息频出,市场风险偏好仍处低位。企业中长期贷款数据连续两月回升,但低评级主体融资情况尚未有改善,宽信用政策仍未见明显成效,建议对低评级债券仍保持谨慎。

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