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0304富安达债市视点

作者:富安达95992222九五至尊 时间:2019-03-04

上周资金面逐渐转松,全周央行逆回购投放2200亿元,公开市场净投放1600亿。银行间加权隔夜利率下行31.1BP2.2%R007下行24.5BP2.44%。上半周延续前一周资金价格抬升的趋势,周二资金价格达到周内高点,R007上行80BP3.47%,月末财政支出加大,资金价格有所下降。上周股票市场整体情绪较高,债券市场则继续调整,其中10Y国债收益率上行4BP3.19%10Y国开债收益率上行10BP3.71%。信用债也跟随调整,城投债收益率大多上行,各等级中票利率也上升,信用利差有所分化。

上周公布2月份制造业PMI数据为49.2%,环比回落0.2个百分点,分项指标中新订单指数回升,但新出口订单、生产等指数整体仍为下降,2月以来的高频中观数据依旧偏弱,地产和乗用车销售继续维持负增长,需求端暂时没有起色,基本面上看,债券市场的大环境仍然偏好。近期债券受到风险偏好的抬升影响较大,长端利率持续出现震荡,一方面3月份初始美国宣布延后加征关税,中美贸易摩擦为主导的外部不确定性暂有缓和,另一方面国内频出资本市场利好信号,股票市场表现出较高的情绪,成交量也有了突破性的回升。

我们认为目前国内经济和政策的重点依旧较大程度集中在宽信用这一问题上,无论是直接融资还是以银行为核心的间接融资,今年实体企业融资环境相比去年有了边际上的改善,后面需继续关注社融数据的结构变化,这也是今年信用债能否获得超额收益的关键,策略上我们认为目前时点信用债优于利率债。另外关注本周即将召开的两会。

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