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0513富安达债市视点

作者:富安达95992222九五至尊 时间:2019-05-13

上周资金面继续宽松,央行全周净投放资金500亿,资金价格大幅下降,周中出现银行间隔夜利率最低达到1.1%的情况,全周R001均值下降31BP1.56%R007下行37BP2.33%。利率债受到国内经济数据的公布以及中美贸易摩擦的发酵影响,全周有所上涨,其中10Y国债收益率下行8BP3.3%10Y国开债收益率下行8BP3.74%。信用债跟随利率有所上涨,城投债和中票收益率均有下行,信用利差收窄。

上周公布了部分4月份经济数据,相比前一月有显著回落,除了商品价格维持较高水平带动金额有一定支撑外,生产指数以及下游需求没有延续3月份的高增长。信贷数据同比环比都有下滑,企业部门下降更加明显,短期和中长期贷款均较3月份减少,表明企业部门实际需求还没有趋势性回升。地方政府专项债发行节奏也比一季度有所放缓,整体社融增速略降。我们认为今年全年社融增速整体将满足此前说的“与实际GDP增速相匹配”,节奏上一季度投放规模比较大,预计二季度略有放缓,并跟随实际经济运行情况小幅波动。另外4月份起增值税率下调,部分中下游企业在3月提前集中开票,4月增值税收入库较多,而税率调降的影响释放可能有所滞后。上周中美贸易摩擦升级,贸易环境的不确定性推升避险情绪,债券市场相应有所上涨,国内货币政策保持相机抉择的概率较大,整体稳健适时微调。总的来看,本月债券环境相比上个月有所改善,利率债的安全性提高,同时继续看好部分过剩行业以及地产行业精选个券的票息价值。

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