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0708富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-07-08

上周央行继续暂停公开市场操作,净回笼资金3400亿,但由于前期释放的流动性较多,银行间市场流动性仍很充裕,资金面整体宽松。银行间短期资金价格维持低位,其中加权隔夜利率周中持续三日在1%以下,R007全周下行55BP2.1080%。现券市场收益率整体下行,周初受贸易谈判阶段性利好消息影响,收益率小幅高开,随后持续走低,全周长端利率下行5BP左右。信用债各等级收益率均有下行,长端下行更多。

7月份面临缴税缴准和地方债放量发行,我们认为在基本面暂时没有失速风险的情况下,央行近期加大货币刺激力度的概率较小,政策有望回归稳健,资金面也有可能结束极度宽松状态重回利率走廊区间,保持适度宽松。海外方面,美国6月份非农就业数据整体有所分化,但就业人数的超预期回升导致市场对美联储短期内降息的预期有所减弱。我们认为在目前美国经济逐步见顶的过程中,降息仍然有必要性,单月数据变化可能影响货币政策节奏,但中长期看,外围货币环境大概率继续维持宽松,国内政策仍有较大空间。

信用方面,包商事件引发的流动性分层现象依旧存在,低等级信用主体融资仍然困难。另外,上周媒体报道银监会窗口指导多家信托公司控制地产业务规模,房企融资偏紧,预计后续信用扩张仍有较大阻力。建议在市场风险偏好未有明显抬升前,对低等级债券继续保持谨慎。

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