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0812富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-08-12

上周公开市场零投放零回笼,仅在周五开展央行票据互换操作50亿元。本周公开市场MLF到期3830亿元,规模较大。上周银行间资金面整体平稳,后半周略有收紧,整体资金价格变化不大;银行间质押式回购利率R001加权全周下行2BP2.6497%R007加权全周下行3BP2.6812%。受贸易摩擦加剧,全球避险情绪升温的影响,10年期国债期货创下新高,现券市场收益率继续快速下行,中长期限利率债下行明显;10Y国开活跃券190210收于3.4150%较前周下行7BP10Y国债活跃券190006收于3.02%较前周下行6.75BP30Y国债190010收于3.68%较前周下行9BP。信用债收益率整体下行,信用利差和期限利差多数收窄。海外方面,10Y美债收益率周初快速下行随后震荡回升,全周下行9.8BP1.745%

宏观方面,上周数据陆续公布, 7月通胀数据分化,食品项带动CPI超预期上行,PPI则跌入负值,市场对工业品通缩反映经济下行风险的担忧加剧;7月进出口数据均超预期,但相比通胀数据市场对其反应不大。从7月债券托管数据看,境外机构仍继续增持国内债券,但近期人民币贬值压力较大,未来主动增持的需求或将放缓。上周海外市场再度掀起降息潮,但受制于人民币贬值压力,结合央行二季度货币政策报告看,国内货币政策短期大幅放松的概率不大。整体看,在国内信用扩张缓慢,全球经济下行的背景下,内外需恶化的情况仍将持续,基本面对长端利率仍有支撑;但前期收益率已快速下行,市场对经济的悲观预期较强,即将公布的7月经济和金融数据若超预期,短期市场或面临一定的调整压力。

信用方面,近期信用债收益率多有下行,但房地产融资政策多次收紧,实体经济信用扩张仍较为缓慢,违约风险仍未降低,建议对低等级债券仍保持谨慎。

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