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0923富安达债市视点

作者:富安达基金 时间:2019-09-23

上周央行开展3000亿逆回购操作,部分续作MLF2000亿元,公开市场净投放250亿元。上周资金面受缴税等因素影响有所收紧,银行间资金价格走高;银行间质押式回购利率R001加权全周上行44.72BP2.8588%R007加权全周上行29.01BP3.0274%。现券方面,上周长端利率周初受原油价格影响延续上行,随后全周窄幅波动;10Y国开活跃券190210全周上行4.5BP3.5675%10Y国债活跃券190006全周上行2.25BP3.0975%。信用方面,上周信用市场波动调整,信用债收益率多数上行,信用利差涨跌不一。海外方面,上周国际原油期货价格冲高回落,全球股市涨跌不一,主要债券收益率多数下行,10Y美债全周回落17.9BP1.722%

宏观方面,上周公布的8月经济数据均不及预期;投资数据中地产投资受政策影响继续下行,基建投资复苏缓慢,制造业投资维持低位;消费数据受汽车项拖累继续下滑。货币政策方面,上周美联储鹰派降息25BP,央行未跟随降息也未下调续作MLF利率,但仍大额投放跨季资金维持资金面平稳。我们认为,目前全球经济下行,国内基本面供需双弱的格局未改,货币政策收紧的概率较小,后续若短端空间逐步打开,长端收益率仍有下行空间;但近期市场对贸易摩擦缓和、通胀预期回升、财政逆周期调节力度加大等负面因素较为敏感,建议谨慎交易。

信用方面,近期信用市场震荡调整,信用债面临较大的估值波动压力。宽信用政策下,低评级主体的融资情况尚未有明显改善,市场风险偏好仍未有明显抬升,建议对低等级债券仍保持谨慎。

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